hg0088真人娱乐
您当前的位置: > hg0088真人娱乐 >

天风证券:给予华帝股份买入评级-股票频道

编辑: 时间:2021-11-02 浏览:158
html模版天风证券:给予华帝股份买入评级-股票频道

2021-10-30天风证券股份有限公司孙谦对华帝股份(002035,股吧)进行研究并发布了研究报告《盈利能力承压,当季资金回流改善》,本报告对华帝股份给出买入评级,当前股价为5.9元。

华帝股份(002035)

事件: 公司 2021Q3 实现营收 13.06 亿元,同比+0.04%;归母净利润 0.38 亿元,同比-64.52%;扣非归母净利润 0.36 亿元,同比-62.16%。累计来看 2021Q1-Q3,公司实现营收 39.65 亿元,同比+33.37%;归母净利润 2.78 亿元,同比+1.88%;扣非归母净利润 2.63 亿元,同比+7.43%, 收入符合预期。

公司 Q3 烟灶双线均价同比下行,线上销量/销额增速均跑赢行业。 据奥维云网数据,油烟机品类, 21Q3 行业线上/线下销额分别同比-7.2%/-13.4%,华帝分别同比+30.7%/-17.3%,对应销额份额 9.6%/7.7%,分别同比+2.8pct/-0.4pct;行业线上/线下销量分别同比-20.2%/-20.6%,华帝分别同比+34.0%/-20.7%;行业线上/线下均价分别同比+182/+308 元,华帝分别同比-55/+145 元。燃气灶品类, 21Q3 行业线上/线下销额分别同比-13.7%/-12.3%,华帝分别同比-11.9%/-10.7%,对应销额份额9.8%/9.2%,分别同比+0.2pct/+0.2pct;行业线上/线下销量分别同比-26.2%/ -19.8%,华帝分别同比-5.6%/-14.2%;行业线上/线下均价分别同比+92/+154 元,华帝分别同比-73/+64 元。

从盈利能力看,受公司产品特点决定,原材料占公司营业成本比重较大,其中冷轧板、不锈钢板等为主要原材料, 20 年 5 月起钢材价格持续走高,为公司成本端带来一定的压力。 2021Q3 公司毛利率为 38.95%,同比-7.38pct;净利率为 3.04%,同比-5.34pct。 2021Q1-Q3 公司毛利率为 41.61%,同比-4.01pct;净利率为 7.15%,同比-2.13pct。毛利率下滑 7.4pct 主要系原材料成本压力所致,并传导至净利率(单季度 3%)。

费用方面,公司 2021Q3 销售/管理/研发/财务费用率为 26.3%/4.9%/4.9%/0.1%,分别 同 比 -1.8/+1.1/ +0.6/-0.3pct ; 2021Q1-Q3 销 售 / 管 理 / 研发 / 财 务 费 用 率 为24.3%/4.1%/5.1%/0.1%,分别同比-2.0/-0.3/ +0.2/+0.1pct。从现金流量表看,公司 2021Q3 经营活动产生的现金流量净额为 2.03 亿元,同比+5796.5%;投资活动产生的现金流量净额为-3.81 亿元,同比-164.1%。公司 Q3 经营活动现金流入净额同比环比均大幅提升,应收账款+票据环比年中减少 2.4 亿元,公司当季资金回笼明显、运用能力有所改善。

从运营情况看,公司 2021Q1-Q3 存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为95.77、 54.13 和 74.07 天,较 20 年末分别+6.68/-8.30/-29.00 天。

投资建议: 公司 Q3 因原材料成本压力毛利率、净利率承压,预计随着后续季度原材料成本压力缓释,以及终端需求恢复规模效应显现,公司盈利能力改善趋势将确立。同时,fdsfds,公司经营性现金流入环比大幅提升,应收款项规模削减,公司当季资金回笼明显、运用能力有所改善,现金流或将逐步发展向好。预计 21-23 年公司归母净利润 3.78/4.11/4.43 亿元(前值为 6.10/6.97/7.65 亿元),当前股价对应 21-23 年13.06x/12.01x/11.13x PE, 考虑到目前 PE 位于估值中枢下方,股价反弹上升空间较大, 维持“买入”投资评级。 业绩预测下调主要因原材料价格上涨背景下公司盈利能力承压,且公司持续推新或导致未来销售费用的上行。

风险提示: 宏观经济尤其房地产市场波动风险;市场竞争风险;原材料价格大幅波动风险;海外业务及汇率变动风险;人力资源流失的风险。

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为7.28;证券之星估值分析工具显示,华帝股份(002035)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。

相关的主题文章:

上一篇:上一篇:没有了

下一篇:下一篇:没有了

  • 点击这里给我发消息
  • 点击这里给我发消息
  • 点击这里给我发消息
  • 点击这里给我发消息